【永豐投顧】#永豐總經與產業週報09072020
🔺上週Nasdaq下挫10%,不過美景氣持續增強,資金面也沒變,代表流動性的泰德利差穩定在15bps,加上金融市場也未出現瘋狂避險;目前研判美股以漲多回調,長多趨勢未變,本週美股有機會出現反彈;非農就業報告表現佳,美債GT10漲多回跌,週線收平盤於0.72%,展望未來,持續看空美債;ECB官員對強勢歐元發出警告,歐元週收黑0.5%至1.1838,本週關注9/10 ECB利率決策會議對景氣、通膨與政策所釋出的訊號,預期DXY偏空震盪,歐元偏多。
🔺台灣7月景氣對策信號綜合判斷分數增加2分至21分,燈號續為黃藍燈,景氣同時指標跌幅縮小,加上領先指標連續4個月上升,反映疫情衝擊影響持續減弱;美股選前震盪加大,可逢低佈局明年主流股,等待業績行情;台債短線10年券在0.43%有支撐,預期殖利率區間震盪;MSCI調降台股權重,美國科技股下跌打壓台股走勢,加上央行加大穩定匯市力道,終場台幣週線收黑0.05%。
🔺中國8月景氣度再向前邁進一步,然財政融通壓力已讓市場利率升高至疫情前後水準,投資人擔心金融監管又再祭出殺手鐧,對股債缺乏熱情。經濟尚未回到疫情前水準,債跌、匯升的緊縮總有極限,降準呼聲重現江湖,只要流動性預期翻轉,風險性資產將奮力一躍。
🔺1H20航商因為疫情縮減運能,隨各國經濟解封及待在家時間變長,相關生活用品需求回補以及對未來疫情不確性升溫的提前拉貨,造成3Q運價持續上揚,目前美洲線周艙位供給較6月明顯提升,也高於去年同期8%,部分航線因櫃子調度吃緊進而持續調漲價格,也間接推升歐洲線運價上漲,8-9月需求強勁,遠洋線運價續漲,旺季運價的上漲幅度與延續性較原先預期佳,燃油價格低檔,2H20獲利上修。
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之前我們持續關注的指標泰德利差,昨晚突破1.00%的關鍵門檻,受到橋水基金爆倉,以及多家避險基金遭油國贖回的傳言影響,短期資金流動性非常緊張。
昨天我們也緊急發佈本週的「台股觀察週報」,在第一時間,分析泰德利差與股市的關係,並且幫錨粉們思考接下來可以考慮的投資組合策略。
主要有三種方式:
1.先退場觀望,等恐慌結束再重新布局,但如果有反彈也容易錯過。
2.採目標持股水位,逢低慢慢加,但起始水位不能設定太高。
3.採定期定額,分散加碼買進的時間點。
我們將會在本週末以前,持續不定期更新週報,讓錨粉即時掌握最新的金融市場動態,做好資金控管及投資決策。
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今天美股開盤,三大指數終於出現平穩的開局,這是好的開始。而我們持續觀察到美債三個月期殖利率,以及泰德利差,狀況也還算平穩。
儘管美債的買、賣價差還是有點大,但殖利率的波動有縮小,顯示FED緊急降息,外加7,000億美元購債計畫,並不是毫無效果的。
只要美股、美債市場穩定下來,疫情沒有在「完美風暴」下釀成金融危機,後續走向大崩盤的機率就會比較低。
台股投資人也終於可以喘口氣,但還是要提醒大家,危機警報尚未解除,加碼請放慢手腳,且絕對不要融資!
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任何告訴你會或不會發生類似2008年金融風暴的人
除非他已經掌握美國疫情或是疫苗/特效藥的進展
不然都不要相信
先看兩張圖
https://www.macromicro.me/collections/34/us-stock-relative/3775/ted-spread
https://fred.stlouisfed.org/series/BAMLC0A4CBBB
這兩張都是利差圖, 先說明, 影響利差的原因很多
但主要就是貨幣的寬鬆程度跟債券違約的可能性
第一張是泰德利差圖
也就是美國國債利率跟倫敦金融同業隔夜拆款利率的差值
美國國債是被認為完全沒有違約風險的債券, 比任何銀行都可靠, 所以這代表無風險利率
金融業一般也被認為是不太容易倒的行業, 但風險還是比美國國債高
在金融市場沒有危機的時候, 銀行不太容易倒
所以隔夜拆款利率會緊貼著美國國債利率, 利差會很小
當市場風險增加, 資金會往不會倒的美國國債移動, 美國國債殖利率會下跌
而銀行要借錢則會變困難, 拆款利率會增加, 泰德利差就會變大
3/25的泰德利差是1.31, 是2009年1月以來的最高值
不過對照2008年9月以前, 曾經有過1.56甚至2以上的數字
現在離金融風暴應該還有好幾步遠
而前幾天的無限QE, 也已經讓美國國債殖利率從-0.05%提高到0.12%
雖然還是很低, 但金融市場的信心已經開始好轉
第二張是BBB級公司債的利差圖
BBB級債券是投資級債券的最低等級, 也是美國目前發債餘額最多的等級
餘額大概有六兆美元
BBB級公司債的利差, 顯示了市場對於公司債的違約風險, 也代表公司得到融資的難易度
這一次的經濟問題, 並非來自金融體系, 而是因為疫情停止了消費跟商業活動
所以會不會引發金融風暴的關鍵, 就是公司會不會大規模倒閉
我們可以把時間軸拉回到2008年
雷曼兄弟破產是2008年9月15日, 那一天的BBB級公司債利差是3.8
雷曼兄弟破產之後, 利差迅速拉高, 最高達到8.02
3/23是市場疑慮最高的時候, 4.88, 3/24略降了一點, 4.74
川普的無限QE或紓困是有效的
不過兩個數字都比雷曼兄弟破產前, 甚至破產之後幾天高了不少
顯示市場對於公司倒閉的憂慮, 甚至高過2008金融風暴剛開始的時候
再比較這兩張圖相對於2008年時的差距
也可以知道市場對於企業倒閉的疑慮高過對金融市場的疑慮
不過大規模破產終究是還沒有發生
而關鍵就在於停止消費跟商業活動甚麼時候可以重新運轉
我們很難直接去評估市場活動, 所以我是建議大家可以看這兩張圖的走向
如果利差就此縮小, 那大概就不用太擔心
如果利差持續擴大, 在大規模破產發生前一刻能先做出反應的就是贏家
(當然, 這兩張圖更新都會比真實市場要晚上一兩天...)
我們可能會面臨一場空前的金融風暴, 但還有好幾步遠
補充一下, 推文很多人認為無限QE就不會有問題, 但實際上不是這樣
QE當然很有威力, 但QE也有它的極限
QE基本上是加大資產價值槓桿, 同時壓低市場利率
這會讓企業取得資金的壓力變小, 但無法完全避免公司破產
舉例來講, QE可以讓股票的本益比從10倍變20倍變30倍, 推升股價
但公司持續虧損終究還是會倒的
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願歲月靜好,現世安穩
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 124.219.57.167 (臺灣)
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※ 編輯: IBIZA (124.219.57.167 臺灣), 03/26/2020 20:48:38
我買的是周選, 就是看 1.已經反彈一波 2.今晚的初領失業金數據 而已
而且我當買方, 基本上就是幾萬塊博翻倍甚至翻很多倍
這圖就是讓你看紓困或QE到底有效或是沒效, 風險有多大
而不是主觀認為有效或沒效
主觀認定基本上就是瞎猜而已, 我寫這篇就是希望大家不要靠瞎猜下定論
懂?
當然, 基本上這個圖表就是市場對於綜合風險的表決結果
※ 編輯: IBIZA (124.219.57.167 臺灣), 03/26/2020 21:22:15
※ 編輯: IBIZA (114.137.70.216 臺灣), 03/26/2020 21:25:30
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